أنهى اليورو تداولات الأسبوع على تراجع تحت ضغط من الدولار. يتداول زوج EUR/USD قرب مستوى 1.1063، وقد تلاشى تمامًا ارتفاع الأمس إلى 1.1099. أما القاع المسجّل خلال الأربع والعشرين ساعة الماضية فيقع عند 1.1046، وخلال جلسة الليل بالكاد تحرك السعر، محافظًا على نطاق ضيّق بين 1.1050 و1.1064.

يعود السبب إلى إشارات متشددة صدرت عن Federal Reserve أمس، وكانت المفاجأة الأكبر هي تغيّر نبرة Mary Daly. فبعد أن كانت تقول سابقًا إن السياسة النقدية في موقع مناسب، عادت الآن لتؤكد أن المزيد من التشديد سيكون مطلوبًا. وبرأيها، فإن الضغوط السعرية امتدت إلى ما هو أبعد من القطاعات المرتبطة بالتعريفات الجمركية والنفط، وأن الشركات باتت تمرّر التكاليف المتزايدة إلى المستهلكين بدرجة متزايدة. كما أكد John Williams هو الآخر موقفًا متشددًا؛ إذ صرّح بأن التضخم لا يزال مرتفعًا حتى في أحدث البيانات، وأن اتخاذ إجراءات سيكون ضروريًا بمرور الوقت لإعادته سريعًا وبشكل مستدام إلى مستوى 2%. وحتى وقت قريب في سبتمبر، كان يعتقد أنه لا داعي للعجلة بعد الزيادة الأولى في الفائدة، لكنه الآن يصف الإشارات بأنها شديدة الوضوح، والاقتصاد بأنه قوي، وسوق العمل في حالة تحسّن، والتضخم بأنه مستمر.

هذه التصريحات جاءت لتضيف إلى خلفية متشددة أصلًا. ففي وقت سابق من الأسبوع، لم يستبعد Christopher Waller خطوة رفع بمقدار 50 نقطة أساس إذا لم يتحسن التضخم، وتحدثت Lorie Logan عن احتمال زيادتين على الأقل، ووصف Austan Goolsbee تقرير أكتوبر بأنه مثير للقلق. على هذه الخلفية، بدت بقية بيانات الأمس ثانوية. فقد بلغت مطالبات إعانة البطالة الأولية — أي عدد الأشخاص الذين يقدّمون طلباتهم للحصول على إعانات البطالة للمرة الأولى — 200 ألف طلب، في حين انخفضت مبيعات المنازل القائمة بنسبة 5.5%. بالكاد أولى السوق لهذه الأرقام اهتمامًا، وباتت العقود الآجلة تسعّر الآن زيادات بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر ويناير ومارس. ويتراوح نطاق سعر الفائدة على أموال الـFed حاليًا بين 3.75–4.00%، مقابل 2.50% لسعر الفائدة على الإيداع لدى European Central Bank. وطالما أن ECB مقيد بزيادة واحدة متوقعة إلى 2.75% في 17 ديسمبر، بينما يستعد Fed لثلاث خطوات، فلن يجد اليورو أساسًا لتعافٍ مستدام.

اليوم سيتجه اهتمام السوق إلى القراءة الثانية للناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث في منطقة اليورو، وإلى بيانات التوظيف. يظهر الناتج المحلي الإجمالي مقدار نمو الاقتصاد؛ ويتوقع الإجماع تأكيد نمو بنسبة 0.4% على أساس ربع سنوي و1.3% على أساس سنوي، دون تغيير عن القراءة الأولية. للمقارنة، بلغ نمو الربع الثاني 0.6%، وقد جاءت القراءة الأولية للربع الثالث أقوى من التوقعات البالغة 0.2%. ومن المنتظر أن ترتفع العمالة بنسبة 0.2% بعد 0.1% سابقًا. وستكتمل الصورة ببيانات الميزان التجاري، حيث يُتوقع أن يتقلص العجز من 6.8 مليار يورو إلى 4.5 مليار يورو، وببيانات أسعار المستهلك في فرنسا، والتي يُنتظر أن تؤكد أرقام أكتوبر: +0.4% على أساس شهري و+3.4% على أساس سنوي. بيانات قوية قد تمنح اليورو فرصة تعافٍ متأخرة في نهاية الأسبوع، لكن أغلب التوقعات تشير إلى تأكيد القراءات السابقة، وبالتالي فإن تحركًا ملحوظًا سيتطلب مفاجآت. وفي غيابها، برأيي، سيظل الدولار المرجع الرئيس في السوق.

الزخم

يتحرك السعر حاليًا عند 1.1063 داخل نطاق بين 1.1036 و1.1069. أي تحرك يتجاوز هذا النطاق يُعد اختراقًا، لكن ملامسة واحدة لا تكفي؛ إذ يلزم الحصول على تأكيد، بمعنى إغلاق عدة شموع متتالية على إطار الخمس دقائق فوق المستوى أو تحته. وإلا فمن السهل الوقوع في فخ اختراق كاذب يعود بعده السعر إلى النطاق السابق.

من الأعلى، يشكل مستوى 1.1069 نقطة نشاط. إغلاق فوقه يفتح الطريق نحو 1.1102 ثم 1.1133. لا يبعد السعر سوى ست نقاط عن هذا المستوى، وقد اقترب منه بالفعل خلال الليل. لكن اختراقه يحتاج إلى محفز، في حين أن مفكرة منطقة اليورو خالية تقريبًا اليوم، ومعظم الإصدارات لا تعدو كونها تأكيدًا لأرقام سابقة. الفرصة الوحيدة تقريبًا ستكون في بيانات توظيف قوية بشكل مفاجئ — وهو سيناريو لا أرجح حدوثه كثيرًا.

من الأسفل، يمثّل مستوى 1.1036 نقطة ارتكاز؛ فالإغلاق دونه يفتح المجال للهبوط إلى 1.1004 ثم إلى 0.9973. أرى أن هذا الاتجاه هو الأساسي حاليًا. فالعوامل الداعمة للدولار ما زالت قوية — إذ أضاف Fed مزيدًا من التشدد أمس — بينما يفتقر اليورو إلى محرّكات ذاتية. المسافة إلى هذا المستوى تبلغ نحو 27 نقطة، ويجب أولًا كسر قاع الأمس عند 1.1046. وإذا كسر السعر هذا القاع وأغلق تحته، فقد يكون الهبوط سريعًا، لكنني لا أفضّل الدخول عند أول ملامسة للمستوى.

Mean Reversion

هناك مستويان هنا، 1.1071 و 1.1045. المستوى العلوي 1.1071 يقع على بُعد نقطتين فقط فوق نقطة الاختراق 1.1069، وعلى المتداول المبتدئ أن يكون حذرًا بشكل خاص هنا. لا يمكنك تحديد طابع الحركة من لمسة واحدة فقط. إذا اخترق السعر مستوى 1.1069، ووصل إلى 1.1071، ثم عاد سريعًا إلى ما دونه، فإن سيناريو الارتداد يظل قائمًا، وعندها أفكّر في البيع مع وضع وقف خسارة فوق 1.1080 مع هامش أمان بسيط. أمّا إذا أغلق السعر بثبات فوق هذا المستوى، فهذا يُعد اختراقًا حقيقيًا، وعندها يُمنع البيع من هناك. الفرق بين هذين السيناريوهين قد لا يستغرق سوى بضع دقائق، لذلك من الأفضل تجاهل ردّة الفعل الأولى داخل المنطقة.

أما المستوى الأدنى 1.1045 فيقع على بُعد تسع نقاط فوق نقطة الاختراق 1.1036 ويتطابق تقريبًا مع قاع الأمس عند 1.1046. وهذا يعني أن المشترين ظهروا هنا من قبل. السيناريو كالتالي: يهبط السعر إلى 1.1045، يعجز عن التماسك تحت هذا المستوى، ثم يعود للصعود؛ عندها أبحث عن فرص للشراء مع وضع وقف خسارة أسفل 1.1036 مع ترك هامش أمان. احتمال حدوث هذا الارتداد يكون أكبر إذا لم تظهر اليوم تصريحات جديدة متشددة من جانب Fed وبدأ السوق بجني الأرباح مع نهاية الأسبوع. وإذا أغلق السعر بثبات دون 1.1045، يُلغى سيناريو الارتداد وتكون إشارة العمل على سيناريو الاختراق الهابط.