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12.11.2026 05:41 PM
Na terça-feira, os mercados cambiais voltaram a atingir um ponto de ebulição. As tensões geopolíticas estão diminuindo, a agitação na UE está perdendo força e será muito mais difícil para Donald Trump adotar políticas protecionistas nos dois anos restantes de seu mandato. Ainda assim, os mercados de câmbio estão em pleno modo emocional.
O gatilho foi a divulgação, na terça-feira, do relatório do índice de preços ao consumidor (CPI) dos EUA referente a outubro. Embora os dados anuais não tenham sido publicados desta vez (os dados de outubro do ano passado foram afetados pela paralisação do governo), o mercado vendeu euros e libras de forma agressiva, provocando movimentos de aproximadamente 100 e 150 pips, respectivamente, com base na variação mensal da inflação. Embora a inflação de outubro tenha superado as previsões em termos mensais, seu ritmo de alta foi, na verdade, mais lento do que o registrado em setembro, quando chegou a 0,6%. Em outras palavras, a inflação continuou subindo, mas em ritmo mais lento, enquanto o mercado reagiu como se tivesse acelerado.
Lembre-se: os EUA não são o único país a enfrentar inflação, e o Federal Reserve não é o único banco central a apertar a política monetária. Portanto, sim, o dólar tinha motivos legítimos para se fortalecer na terça-feira, mas não na dimensão exagerada que observamos, muito menos sem dar continuidade a esse movimento na quarta-feira. A libra vem apresentando um comportamento em grande parte coerente ao longo de 2026, dentro de um canal lateral. Entre os fatores que sustentam o dólar estão as questões geopolíticas e as expectativas em relação à política monetária do Fed. Já a libra conta com o apoio do aperto monetário do Banco da Inglaterra e de fatores domésticos positivos que persistem no Reino Unido. No ano passado, a libra se beneficiou das medidas de Trump, que redirecionaram os fluxos de capital e contribuíram para o enfraquecimento relativo do dólar. Atualmente, porém, essa dinâmica é mais equilibrada.
A terça-feira também foi marcada por vários pronunciamentos de membros do Fed. Embora defendamos que os discursos de banqueiros centrais têm menos importância quando os rumos da política monetária já são bem conhecidos, um único comentário de Christopher Waller, de que poderia apoiar uma alta de 50 pontos-base em dezembro, foi suficiente para desencadear uma nova onda de compras de dólares. Assim, o mercado continua encontrando justificativas formais para abrir novas posições compradas em dólar, mesmo quando o cenário geral não justifica tamanha valorização.
Vale destacar que nenhum outro membro do FOMC apoiou um aumento de 50 pontos-base em dezembro, e as probabilidades indicadas pelo FedWatch não mostram que os traders acreditem nesse cenário. O mercado espera um aumento dos juros em dezembro e, talvez, outro em março, mas está precificando um aperto monetário mais agressivo (um aumento de 50 pontos-base em dezembro, seguido de vários aumentos no próximo ano). Continuamos considerando ilógica boa parte da recente valorização do dólar. Isso é menos evidente em relação à libra, mas bastante perceptível em relação ao euro.
O par EUR/USD permanece em tendência de baixa, que atualmente não conta com sustentação fundamental, macroeconômica ou geopolítica suficiente para continuar. O cenário fundamental global para o dólar continua negativo, de modo geral, mas, em 2026, primeiro a geopolítica e, depois, a mudança para uma postura mais hawkish do Fed deram forte sustentação à moeda americana. Quando o preço estiver abaixo da média móvel, considere abrir posições vendidas, com alvos em 1,1047 e 1,1008. Acima da média móvel, as posições compradas passam a ser relevantes, com alvos em 1,1230 e 1,1292. No entanto, antes de iniciar operações direcionais, o par precisa romper o canal lateral entre 1,1114 e 1,1265.
O par GBP/USD continua em tendência de alta, que pode se tornar parte da tendência global mais ampla iniciada em 2022. As políticas de Donald Trump continuarão pressionando a economia dos EUA, por isso não esperamos uma valorização sustentada do dólar no longo prazo com base apenas nesse fator. Até o momento, 2026 tem sido favorável ao dólar, pois os riscos geopolíticos e a inflação levaram os investidores a buscar ativos de proteção e fizeram o Fed retomar o aperto da política monetária.
No gráfico semanal, o preço permanece em movimento lateral entre 1,3150 e 1,3780, dentro de uma tendência de alta de quatro anos, o que reforça as expectativas de valorização da libra no médio prazo. Considere abrir posições compradas, com alvos em 1,3489 e 1,3523, quando o preço estiver acima da média móvel. Se estiver abaixo da média móvel, considere operar na direção da baixa, com alvos em 1,3245 e 1,3184.
